La capitalización de mercado del fabricante de vehículos eléctricos VinFast alcanza los 159 mil millones de dólares en el noveno día de operaciones. Estas cosas serían divertidísimas si no fueran tan serias

A pesar del colapso general de las acciones que salieron a bolsa mediante la fusión con un SPAC, y en particular el colapso de los EV SPAC, algunos de los cuales ya se declararon en quiebra, VinFast Auto salió a bolsa la semana pasada al completar su fusión con un SPAC. El precio de las acciones de la SPAC de 10 dólares le dio una valoración de 23.000 millones de dólares. La empresa vietnamita, que se constituyó en Singapur con el fin de cotizar en bolsa en Estados Unidos, forma parte del conglomerado vietnamita VinGroup.

VinFast se fundó en 2017 y solía fabricar algunos automóviles de gasolina para el mercado vietnamita, que detuvo y el año pasado pasó a los vehículos eléctricos. También fabrica patinetes eléctricos. Ahora está intentando fabricar y vender vehículos eléctricos en Estados Unidos. En marzo de este año, se generó un gran revuelo por sus primeras 45 entregas en los EE. UU. de sus vehículos eléctricos VF8 fabricados en Vietnam. Pero a finales de julio, VinFast sólo había vendido 137 de ellos en Estados Unidos, según un informe de Reuters. También causó gran revuelo el anuncio de la compañía de que construiría una fábrica en Carolina del Norte, diseñada para producir 150.000 vehículos al año. Todo eso está muy bien. Lo que no está muy bien es el stock.

La compañía tuvo sólo 65 millones de dólares en ingresos en el primer trimestre, según su presentación ante la SEC, pero perdió 598 millones de dólares en el trimestre. ¿Cómo se pueden perder 598 millones de dólares en sólo un trimestre con 65 millones de dólares en ingresos? VinFast muestra cómo.

A este ritmo, perderá 2.400 millones de dólares en 2023. Perdió 2.100 millones de dólares en 2022. Perdió 1.300 millones de dólares en 2021. En otras palabras, las pérdidas son enormes y se están acelerando.

En el primer día de cotización como empresa combinada después de la fusión de SPAC, las acciones [VFS] se triplicaron con creces hasta los 37,07 dólares, lo que le dio una valoración de 85.000 millones de dólares. Durante los siguientes días de negociación, subió y bajó a saltos locos.

Hoy, en su noveno día de negociación como empresa pública, las acciones de VinFast se dispararon otro 40%, a 68,77 dólares por acción, lo que le dio una capitalización de mercado de 159 mil millones de dólares. Esto es una locura.

Una cosa está garantizada: los fabricantes de vehículos eléctricos que están iniciando la producción perderán cantidades gigantescas de dinero durante muchos años hasta que alcancen volúmenes de producción y ventas a gran escala a precios bastante altos. Hasta entonces, gastarán muchos miles de millones de dólares en efectivo. Tesla quemó unos 20.000 millones de dólares en efectivo durante un período de unos 10 años antes de alcanzar el volumen con el que se volvió rentable. Si la empresa no puede recaudar suficiente efectivo para llegar allí, colapsará, como ya lo han hecho algunas.

VinFast es un stock de memes diseñado específicamente desde el principio para la multitud de stocks de memes. Para el mundo real, es una acción de mierda.

Casi no hay carroza pública . Sólo se negocia el 0,3% (o 7,17 millones) de los 2.307 millones de acciones de la empresa. El 99,7% restante de las acciones (2.300 millones de acciones) están en manos de entidades que pertenecen en su totalidad al fundador y presidente Pham Nhat Vuong. Efectivamente controla el 99,7% de las acciones, según la presentación ante la SEC.

Sin descubrimiento de precios, sin liquidez . Con una flotación pública tan pequeña y volúmenes de negociación tan bajos, no puede haber descubrimiento de precios y no hay liquidez. Al precio de las acciones de SPAC de 10 dólares, sólo se necesitaron 70 millones de dólares para comprar toda la flotación pública. Pequeñas cantidades de dinero aportadas por unos pocos comerciantes de acciones de memes que se unen (incluidos los fondos de cobertura) pueden impulsar el precio de las acciones desde máximos ridículos a máximos aún más ridículos. Y ese fue el propósito de crear esta minúscula carroza.

El sueño de PIPE se hundió . Después de que se anunció la fusión de SPAC, VinFast dijo en junio que intentaría recaudar 250 millones de dólares adicionales a través de un PIPE (inversión privada en capital público) de inversores institucionales. Estos acuerdos PIPE fueron una característica común de los SPAC durante la burbuja. Pero no logró que los inversionistas institucionales se interesaran en él y echó por tierra el sueño del PIPE, es decir, el acuerdo.

Casi todos los inversores de SPAC se rescataron de antemano . Black Spade Acquisition Co., una empresa de cheques en blanco, o Special Purpose Acquisition Company (SPAC), recaudó 169 millones de dólares en su oferta pública inicial en julio de 2021. Luego empezó a buscar un objetivo de fusión y encontró VinFast. Los titulares de las acciones de una SPAC pueden votar sobre la fusión (la aprobaron) y pueden canjear sus acciones y recuperar su dinero, si no les gusta la fusión. Y la mayoría de los accionistas de la SPAC optaron por recuperar su dinero. Al final, de los 169 millones de dólares recaudados en la IPO de SPAC en julio de 2021, sólo 13,6 millones de dólares decidieron aguantar.

Sólo se recaudó una miseria de 13,6 millones de dólares.con esta fusión de SPAC, en lugar de los 419 millones de dólares que habría proporcionado la cantidad combinada recaudada por la oferta pública inicial de Black Spade SPAC y los 250 millones de dólares PIPE hundidos.

La oferta pública inicial original fue hundida . VinFast originalmente esperaba salir a bolsa en los EE. UU. a través de una IPO clásica. Solicitó una oferta pública inicial en diciembre de 2022. Citigroup, Morgan Stanley, Credit Suisse y JP Morgan lideraron un sindicato de nueve bancos detrás del acuerdo. Pero no había ningún interés institucional en el acuerdo y no pudo encontrar compradores para las acciones de la IPO. Entonces, en mayo de 2023, retiró la solicitud de salida a bolsa. Fue entonces cuando pasó a cotizar en bolsa mediante la fusión con un SPAC.

Inflar las acciones a niveles ridículos para vender más acciones a los estadounidenses. . Al ritmo de sus pérdidas en el primer trimestre, la empresa perderá 2.400 millones de dólares en 2023. Perdió 2.100 millones de dólares en 2022. Perdió 1.300 millones de dólares en 2021. Pérdidas enormes y aceleradas.

Sólo tenía 158 millones de dólares en efectivo al 31 de marzo y ya se habría quedado sin efectivo.

Pero en abril, la compañía anunció que la empresa matriz VinGroup y el presidente Pham Nhat Vuong se comprometieron en conjunto a proporcionar 1.500 millones de dólares en financiación: 500 millones de dólares como subvención no reembolsable de VinGroup; y mil millones de dólares de Pham Nhat Vuong. VinFast también dijo que ahora tiene acceso a préstamos a cinco años de VinGroup por un valor adicional de mil millones de dólares. Si todo este efectivo se materializa, ascendería a 2.500 millones de dólares. Entonces, ¿puede haber suficiente combustible para aproximadamente un año?

Es por eso que las acciones están siendo bombeadas maniáticamente a niveles ridículos: la compañía tiene que vender más acciones a precios ridículos para extraer más efectivo de los estadounidenses para alimentar su máquina de quemar efectivo. Eso decía.

“Tenemos varios inversores estratégicos e inversores institucionales alineados. Seguro que esperamos formular algún tipo de recaudación de capital en los próximos 18 meses”, dijo a Reuters el director financiero de VinFast, David Mansfield, lo cual es realmente gracioso porque la compañía no ha logrado hasta ahora conseguir inversores institucionales, razón por la cual tuvo que hacerlo. hundió la IPO y por eso tuvo que hundir el PIPE. ¿Y ahora, ante estas valoraciones, de repente, los inversores institucionales van a morder? Quiero decir, estas cosas serían hilarantes si no fueran tan serias.

Está bien iniciar un fabricante de automóviles y perder toneladas de dinero durante los primeros años, y tal vez hasta el amargo final. Está bien tropezar en el camino. Lo que no está bien es montar un plan como este, en el que se vende un número minúsculo de acciones al público a una valoración ridícula y luego se bombean esas acciones, y cuando alcanzan una valoración mágica cerca de la luna, se venden más acciones al público. , extrayendo así miles de millones de dólares que luego pueden desaparecer en la nada, como ya lo ha hecho el colapso de las acciones de la actual generación de nuevas empresas de vehículos eléctricos, pero no en esta magnitud.

Pero a quién le importa. En este mundo de existencias de memes, no hay inocentes ni víctimas. Todos siguen el juego, con la esperanza de que Consensual Hallucination, como yo la llamo, siga funcionando el tiempo suficiente para que puedan obtener grandes ganancias en el menor tiempo posible y retirar dinero.

Entonces, como especial adicional para VinFast, mantendré un hermoso espacio abierto en mi panteón cada vez más concurrido de acciones implosionadas.

Pero no te preocupes, seguro que el papeleo se hizo bien. , y si la Gran S le pega al ventilador, todo irá bien porque pusieron los puntos sobre las íes y cruzaron todas las t. Latham & Watkins LLP, la firma de abogados mejor clasificada a nivel mundial, actuó como asesor de VinFast; Rajah & Tann Singapore LLP actuó como abogado de VinFast en Singapur; La principal firma de contabilidad mundial, Ernst & Young Vietnam Limited (por favor, no se rían en los asientos baratos) actuó como la firma de contabilidad pública registrada e independiente de VinFast.

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